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中金公司策略快速回顾:市场放量上涨A股港股前

2020-08-24 23:12欧冠 人已围观

简介周一我们在周一发布了《中国市场的上行风险》,提醒我们对未来3至6个月A股和香港股市的走势持正面看法,并举行了一次大型投资者电话会议。 A股和香港股市表现理想,周一和周二...

周一我们在周一发布了《中国市场的上行风险》,提醒我们对未来3至6个月A股和香港股市的走势持正面看法,并举行了一次大型投资者电话会议。 A股和香港股市表现理想,周一和周二均有所上涨。主要的A股指数恢复了关键点,而香港股票指数也达到了历史新高。我们重申以下核心要点:

  (1) 四大因素支持看好A股和港股走势。我们在近日发布的报告及电话会中强调我们对A股和港股看法变得更积极的原因包括如下四个方面:1)贸易摩擦降级稳预期、稳增长、稳汇率;2)受贸易、政策等多方面因素影响,全球及中国景气周期自2018年一季度见顶下行至今,当前可能逐步见底回升;3)今年股市表现优异,但资金此前却受悲观预期影响持续流出股市、流入债市,近期开始反转流入股市,受积极预期支持,未来还有较大回流空间;4)当前A股及港股估值整体不贵,特别是港股。近日A股、港股的走势符合我们此前的判断。A股成交量周二达到约7460亿人民币,是9月份以来的高位,接近A股当前流通市值对应的日成交量的均值水平附近,表明投资者情绪已经在恢复中。后续我们将持续跟踪各方面因素的进展是否如预期的演进。

  (2) 看好三条主线,港股指数跑赢A股。最近的行业板块表现也基本符合我们此前的预判,券商、地产、家居及科技等板块领涨。我们重申周期与成长兼顾的策略,相对看好三条主线:1)老经济中继续下行风险小、向上弹性大的部分周期行业龙头,包括地产、建材、券商等;2)大消费中估值不高、预期不高,或可能受益于地产竣工提速及整体增长企稳的行业,如家电、家居、汽车、酒店等;3)符合产业升级方向、受益于资本开支企稳的偏高端制造业龙头,如科技硬件、新能源、资本品等。我们在此前的报告中根据上述三个方向在A股和港股分别构建了两大股票篮子(参见报告图20中的A股和港股部分),近日整体表现也较为突出。另外,考虑到港股市场更加直接地受益于海外流动性的好转和资金流入,港股估值也更低、价值型板块占比相对略高,我们认为港股指数可能会相对跑赢A股指数。

  (3) 海外资金流向持续好转,沪深港通北向资金继续大幅流入。尽管今年股市表现突出,但大部分时间股市资金流入、债市资金流入。前期我们开始持续提示资金有开始转向并流入股市的迹象,我们在资金流向监测周报中已经持续提示这一变化。近期沪深港通北向资金连续大幅流入,今天WIND数据显示北向净流入88亿元,这可能也是受益于国际资金风险偏好提升、资金流入包括中国在内的新兴市场所致。前期MSCI执行完年内第三步纳入A股的操作后,不少投资者担心后续海外资金北上的持续性。近期的资金流向表明,主动型资金才可能是海外资金配置的主力。总体上,海外资金配置中国的比例依然偏低,估值上中国优质股票相比海外龙头个股并未显示出明显高估,海外整体风险偏好的提升将依然支持资金北上投资A股。我们此前预计的2020年海外资金净流入A股可达2000亿人民币左右的规模在这样的背景下,可能有上调的空间。

责任编辑:王帅

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